中国联通600050经济放缓已经开始产生负面影响 [复制链接]

中国联通(600050)经济放缓已经开始产生负面影响

设计院(一家电信络设计公司)和新国信(客户服务和热线电话业务资产)三家子公司。上述四项资产的合计价值为36亿人民币。

    收购的主要积极影响

    此项收购将对中国联通的现有业务产生一定的成本和收入协同作用。中国联通的现有业务包括遍布全国的GSM服务(先前属于中国联通)、10省市固线语音和宽带业务(先前属于中国通)。对通集团南方固线资产的收购将扩大GSM业务的销售分布、基础设施和捆绑产品。

    如不进行收购，基建设施和/或销售络的捆绑及租赁将成为上市公司的关联交易，涉及额外的法规和管理成本。

    但是，考虑到中国通集团在我国南部和西部市场仍处于起步阶段，在本地语音和宽带业务方面仅占3-4%的市场份额，我们担心此项收购能否对GSM业务在华南市场的竞争力产生明显的推动作用。管理层表示，固线业务和宽带业务需要大量的固定资产投资，公司将把业务重心放在商业客户和新住户拓展方面。

    财务影响不大

    中国通集团在华南地区的业务预计将在08年实现盈亏平衡，08年上半年实现息税折旧前利润9.65亿人民币，经营收入61.4亿人民币(不包括提前支付的初装费)。公司预计，随着息税折旧前利润率的改善，未来几年收入将保持15-20%的增速。

    收购的其他子公司在08年上半年共录得1.78亿人民币净利润，收入为12亿人民币。

    减去利息费用，此项价值64.3亿人民币的收购预计将在09年带来较小的利润贡献，可能为2亿人民币左右。这占我们对现有净收入预测的1-2%，因此影响不大。

    经济放缓已经开始产生负面影响

    管理层注意到，国内经济增长的放缓已经开始对其业务产生了一定的影响。长途通话量出现下滑，大量农民工返乡也导致华东地区的无线业务流失率颇高。另一方面，新业务(主要是宽带和增值服务)依然保持增长。总体来看，管理层认为负面影响仍然可以容忍，但是未给出任何具体数据。

    董事长常小兵认为，在经济局面恶化的情况下控制成本十分重要。他提出销售和营销成本必须控制，他认为市场竞争将保持在较为理性的水平之上。

    3G推出提上日程

    公司维持先前的指导区间，预计未来两年内公司将支出约1,000亿人民币将现有的手机络扩张并升级为WCDMA络。公司预计09年和10年将分别支出约700亿人民币和300亿人民币。管理层还重申，在获发3G拍照后，公司将在6个月内在主要城市推出WCMDA服务。